当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(mě作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确i)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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