射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知名资方下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖>

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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