本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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