钠电池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫(pò)不及(jí)待(dài)召(zhào)开电(diàn)话(huà)会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个(gè)涨停(tíng纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间(jiān)已经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日(rì)盘(pán)后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在(zài)《投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的(de)时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的(de)2023年(nián)，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车(chē)领(lǐng)域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实(shí)施(shī)地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公(gōng)司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能从1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗xiàng)目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚远。

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