财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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