如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎ军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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