当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)张学良多高，少帅张学良多高务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，张学良多高，少帅张学良多高加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备张学良多高，少帅张学良多高回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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