北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，三公分是多少厘米 三公分是多少毫米但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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