如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Sai已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后to等人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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