2022年(nián)是国内(nèi)实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业(yè)高成长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利(lì)润不断增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示(shì)，光伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料(liào)硅(guī)片生产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游(yóu)板块处(chù)于金字(zì)塔底层(céng)，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长的(de)利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体利润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经(jīng)营数据变化(huà)的分(fēn)析，可(kě)以看出(chū)：光伏(fú)设(shè)备的上游将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存阶段，这对于(yú)中下游企业来说意(yì)味着原材料(liào)成本得到控制(zhì)，利(lì)于企业(yè)经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清(qīng)洁能(néng)源重要方向的光伏(fú)设备，市(shì)场加大(dà)对(duì)上(shàng)市公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究院统计发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持(chí)背后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，利润增(zēng)速(sù)可观。产量方面来看，根据(jù)国家能(néng)源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的(de)企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等(děng)9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大尺寸(cùn)电池处于供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块毛利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析(xī)发(fā)现，上中(zhōng)下游呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供(gōng)不应求背(bèi)景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设(shè)备行业的原材(cái)料(liào)方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特(tè)别是(shì)上半年硅(guī)片价格(gé)持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部企业代(dài)表之(zhī)一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产(chǎn)能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持续(xù)扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业(yè)容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平(píng)均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年(nián)归(guī)母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅片企业归母净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)整体归(guī)母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏(fú)设备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利(lì)情况。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域的光(guāng)伏加(jiā)工(gōng)设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组(zǔ)件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来(lái)看，光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业(yè)数(shù)量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏(fú)玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块(kuài)的绝对(duì)龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年俄罗斯乌克兰什么时候结束战争毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司(sī)去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下(xià)游(yóu)盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行业格局(jú)将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅(guī)片(piàn)的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协(xié)会硅业(yè)分会公(gōng)布的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据也可看(kàn)出俄罗斯乌克兰什么时候结束战争硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公司盈(yíng)利的(de)影(yǐng)响。今年一季(jì)度，大全(quán)能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都(dōu)有明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库(kù)存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料(liào)硅片(piàn)面(miàn)临(lín)短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步下(xià)行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对(duì)中下游板块，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 俄罗斯乌克兰什么时候结束战争