A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里首，得益于当时基建大发(fā)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企业(yè)的菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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