如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时王菲是什么星座，王菲是什么星座的人不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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