如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xi角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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