昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫随性是什么意思，女人随性是什么意思斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前(qián)景面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至随性是什么意思，女人随性是什么意思环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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