在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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