昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年(nián)度股东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行(xíng)业太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险边(biān)缘，地缘政治冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资者(zhě)们热(rè)切盼(pàn)望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知(zhī)”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财报显示，第一季(jì)度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个问题时说，如果储户(hù)得(dé)不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧张(zhāng)对两国(guó)会造成不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们(men)应该(gāi)做的就是和中(zhōng)国(guó)和(hé)睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为(wèi)过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个(gè)月公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办(bàn)法获(huò)得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次(cì)的波动(dòng)来自于另外一个地(dì)方，他们(men)可能在过(guò)去的6个月中(zhōng)出(chū)现了(le)存货(huò)过(guò)多的情(qíng)况，这(zhè)不是说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率的情(qíng)况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环(huán)境在这六(liù)个月已经非常不(bù)一样了，而我(wǒ)们(men)很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会(huì)一下子(zi)那(nà)么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是(shì)股太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询票的(de)净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价(jià)值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达(dá)到(dào)1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对(duì)股(gǔ)市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预(yù)计(jì)，随着经济低(dī)迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部(bù)分业务的(de)收益今年将下降(jiàng)。因为在(zài)过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常(cháng)被视为经济健康状况的(de)代表，因为其(qí)业务范(fàn)围广泛，从铁路到(dào)电力公(gōng)用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的(de)成功归功于过去几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在(zài)执(zhí)行(xíng)上(shàng)并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的这(zhè)五个(gè)下一(yī)代(dài)领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力的(de)人。如果他们(men)不(bù)能处理得当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯克(kè)希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还(hái)补充(chōng)，每(měi)一个公司的(de)情况都不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都很支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美(měi)联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美(měi)联储，支持美联储压低(dī)通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他(tā)想到(dào)一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所经历的(de)那(nà)样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其(qí)他地(dì)方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管(guǎn)理(lǐ)层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买更(gèng)多石油公司(sī)的股(gǔ)票，但对现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国大(dà)批(pī)发债，美联储让债务货(huò)币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等(děng)都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货币储备地位何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无(wú)法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出(chū)来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常(cháng)政治化的(de)决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢得选票(piào)会(huì)适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到(dào)日(rì)本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对(duì)于(yú)日本实(shí)施的经济(jì)政策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那些事(shì)不(bù)可能(néng)发生(shēng)。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚(jù)力的社(shè)会，但美国(guó)不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的(de)市(shì)场格局下，我(wǒ)国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运(yùn)行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者(zhě)查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再(zài)度出现小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低(dī)位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的(de)公(gōng)告称，据国(guó)家(jiā)发(fā)展改革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储(chǔ)备收储(chǔ)工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪(zhū)现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来(lái)生(shēng)猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出(chū)栏(lán)心态增强，利空生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的(de)猪价下，市(shì)场心(xīn)态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘(pán)增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成(chéng)本(běn)导致生猪二育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠(tú)企分割比例也(yě)有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月(yuè)末部分集(jí)团企(qǐ)业(yè)有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但(dàn)生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国期(qī)货农产品高级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉(sù)记者，目(mù)前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报(bào)显示其经营数(shù)据(jù)纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预期去(qù)产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发展的重视与呵护(hù)，有助于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行(xíng)，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺(quē)乏(fá)实质性利好，短期(qī)内猪价或(huò)延续低(dī)位(wèi)区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪(zhū)需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截(jié)至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下(xià)降(jiàng)幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的正常产(chǎn)能调控(kòng)目(mù)标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方(fāng)机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计(jì)下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或(huò)会再(zài)次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询价的带动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月(yuè)，建议继续重点关注二(èr)次(cì)育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中，二(èr)育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏(lán)在(zài)5月份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间(jiān)点有望(wàng)逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端(duān)恢复(fù)后下(xià)方(fāng)现货价格空间有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机(jī)入(rù)场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于(yú)生(shēng)猪(zhū)期价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续在(zài)收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块集(jí)体(tǐ)估值(zhí)下移带来的系统性风险。

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