国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)的一系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hò扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌u)逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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