北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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