财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳(w润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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