在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定(d不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为(w不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思èi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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