在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专(zh新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗uān)业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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