当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(lu佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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