尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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