大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(t上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好ā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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