4月中国(guó)宏观(guān)数据预(yù)览

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景气度环比有所回落(luò)，但低基数效应提振4月工业生产同比增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社(shè水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)零：预计(jì)4月社会消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要受去年(nián)4月(yuè)低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提(tí)振，预计(jì)当月总投资同比小幅上行(xíng)至(zhì)6.8％。分部门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资(zī)可能高位上行至11％左右，制造业(yè)投(tóu)资回升至9％，房地产投(tóu)资降(jiàng)幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受(shòu)去年(nián)高基数及海外经济动能减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下(xià)行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月名义出口(kǒu)增速(sù)可能录得10％、较3月小幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美元左右。出(chū)口价(jià)格(gé)指数(shù)或(huò)有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出口增(zēng)速维持高(gāo)位。

　　6）货币(bì)财政：预(yù)计4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可(kě)能(néng)收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工业：工业生产及物流景气度环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游(yóu)工(gōng)业开(kāi)工(gōng)率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个百(bǎi)分(fēn)点、高(gāo)炉开(kāi)工率环比(bǐ)回升2个百分点。但4月制(zhì)造水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分(fēn)点至(zhì)49.2％的(de)收缩区间(jiān)，且4月物流(liú)指(zhǐ)数环(huán)比有所下滑、较21年同期跌(diē)幅有(yǒu)所扩大：4月(yuè)，整(zhěng)车物流指数较3月均值环(huán)比(bǐ)下行(xíng)7％，较(jiào)21年(nián)同(tóng)期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公(gōng)共物(wù)流(liú)园区吞吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同(tóng)比(bǐ)跌幅从3月(yuè)的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来(lái)看，工业生产(chǎn)景气度环比有所下行，但受去(qù)年(nián)同期(qī)低基数提振同比有所上行(xíng)，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电(diàn)子等受疫情影(yǐng)响(xiǎng)较大的(de)工业生产可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社会(huì)消费品(pǐn)零售(shòu)总(zǒng)额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅(fú)上(shàng)行(xíng)至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活跃(yuè)度(dù)仍(réng)在高位(wèi)，4月(yuè) 18 城地(dì)铁(tiě)客运(yùn)量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比(bǐ)3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低于(yú)2021年(nián)同(tóng)期10.6％。此外，受(shòu)各品牌出(chū)台降价政策(cè)及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此前受(shòu)抑制的旅游需(xū)求得到(dào)集中释放，国内旅游(yóu)出行人数(shù)及总收入(rù)均超过(guò)2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费恢复(fù)至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下(xià)居(jū)民(mín)消费倾向尚(shàng)未修(xiū)复至疫(yì)情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假期消费数(shù)据(jù)的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提振，预计当月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月(yuè)基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升(shēng)至(zhì)9％，房地产投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左(zuǒ)右。高频数据(jù)显示4月以来地产需求(qiú)较3月有所走(zǒu)弱(ruò)，房建开工节奏(zòu)也有(yǒu)所放(fàng)缓。4月30大中(zhōng)城市销售面积(jī)较2021年同(tóng)期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落；26城二(èr)手房销(xiāo)售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的(de)12％同样(yàng)下行；土地(dì)成交方面，4月(yuè)百城土地成交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库(kù)存持续下(xià)行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较(jiào)3月(yuè)同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环(huán)比较(jiào)3月同(tóng)期分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资金情况能否回暖(nuǎn)，地产新开工能否回(huí)升；2）地产销(xiāo)售动能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低(dī)基(jī)数下基建投资继(jì)续(xù)上行。

　　通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续回落(luò)但(dàn)核(hé)心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价格下(xià)行：4月农产品批发价格200指数较(jiào)3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批(pī)发(fā)价分别(bié)下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌中国小商品总价格指(zhǐ)数较3月(yuè)上行0.2％，其(qí)中(zhōng)服装服(fú)饰类持平，箱包/鞋(xié)类价格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可(kě)能(néng)继(jì)续下(xià)行：一(yī)方面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同(tóng)比基数(shù)总(zǒng)体较(jiào)高；另一方面，海(hǎi)外经济动能(néng)继(jì)续减(jiǎn)弱且内需仍待恢复，工业品价格(gé)同比继续回落(luò)：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产提振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国(guó)大宗商(shāng)品价格总(zǒng)指(zhǐ)数环比上行(xíng)0.4％，但矿产及金属价格走(zǒu)弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格(gé)指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可(kě)能录得(dé)10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿(yì)美元(yuán)左右。出口价格指数(shù)或有所下(xià)行，但低(dī)基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑出口(kǒu)增速维持高(gāo)位：4月1-30日(rì)，华(huá)泰出(chū)口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回(huí)落(luò)2.3个(gè)百分(fēn)点，鉴于3月（美元计(jì)）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保持高速（参(cān)见2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月出(chū)口(kǒu)或保持较高(gāo)增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太(tài)、非洲(zhōu)、甚至拉(lā)美的一体化产(chǎn)业链、需求链的格局不断(duàn)优化，出口增长韧(rèn)性可能超预期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出口(kǒu)产业链的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能收(shōu)窄(zhǎi)。预计4月新增人民(mín)币贷款约1.37万亿(yì)元(yuán)，一(yī)方(fāng)面，企业中长期贷款延续(xù)年初(chū)至今的(de)较(jiào)强势(shì)头、购房需求回升背景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有望继续企(qǐ)稳回升(shēng)，政策性银行金(jīn)融工具继续带(dài)动基(jī)建投资和企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款增长，信贷周期或继续保持(chí)强(qiáng)势。信贷推动下(xià)，社融同比增速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企业(yè)债、股权(quán)及政府债融(róng)资较(jiào)去年同期(qī)略有走弱(ruò)。财政方面，去年留(liú)抵退税低基数下，财政(zhèng)收入增长有望(wàng)回升；财政支出、尤其民生(shēng)和基建相关支(zhī)出有(yǒu)望保持较快增(zēng)长——预计政策性银(yín)行金融(róng)工具仍(réng)是近期准财政的(de)主要发力(lì)渠(qú)道。

　　风险(xiǎn)提示：消(xiāo)费复(fù)苏不(bù)及预(yù)期、稳地产政策不(bù)及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本(běn)文(wén)摘(zhāi)自2023年(nián)5月5日(rì)发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样