金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和202俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大2年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大从(cóng)净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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