本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降凶猛的意思是什么 凶猛的近义词4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数凶猛的意思是什么 凶猛的近义词e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>凶猛的意思是什么 凶猛的近义词年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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