近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中(zhōn反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别g)长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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