5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QD我国最穷的5个城市，哪一个省最穷II产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yu我国最穷的5个城市，哪一个省最穷è)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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