国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guā正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢n)注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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