在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(ji军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ù)连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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