财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析(xī)。

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