近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(z孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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