券商研报近期指出，AI领域对算力的需求不断提高(gāo)，推动了以Chiplet为代表(biǎo)的先进封装技术的快速发展，提升高性(xìng)能(néng)导热材料需(xū)求来满(mǎn)足(zú)散热需(xū)求；下游终端应用领域的(de)发展也(yě)带(dài)动(dòng)了(le)导热材料的需求增加。

　　导(dǎo)热材(cái)料分类繁多，不同的(de)导热材料有不同的特点和应用场景(jǐng)。目(mù)前广(guǎng)泛(fàn)应(yīng)用的导(dǎo)热材料有合成石墨材(cái)料、均热板（VC）、导热填隙材料(liào)、导热(rè)凝胶、导热硅脂、相变材料等。其中合成石墨类主要是用于均热；导热(rè)填隙材料(liào)、导热(rè)凝胶、导热硅脂(zhī)和相变材料(liào)主要用(yòng)作提升导热能力；VC可以同时起(qǐ)到均热和导热(rè)作(zuò)用。

　　中信(xìn)证券王(wáng)喆等人在(zài)4月26日发(fā)布的研报中表示(shì)，算力需求提升，导热材料需求有望放量(liàng)。最先进的NLP模型中参数的数量呈指数级增长，AI大模型的持(chí)续(xù)推出(chū)带(dài)动算力需求(qiú)放量(liàng)。面对算(suàn)力缺(quē)口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提(tí)升芯片(piàn)集成度(dù)的全新方法，尽可能多在物理(lǐ)距离短的(de)范围内堆叠大(dà)量芯片，以使得芯(xīn)片间的信(xìn)息传输速度足(zú)够快(kuài)。随着更多芯(xīn)片的(de)堆叠，不断提(tí)高封装密度已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)一种趋势(shì)。同时，芯(xīn)片(piàn)和封(fēng)装模组的(de)热通(tōng)量(liàng)也不断増大，显著提高导热材料需(xū)求(qiú)。

　　数据中心的算力需求(qiú)与日(rì)俱增(zēng)，导(dǎo)热材(cái)料需求(qiú)会(huì)提(tí)升。根据中(zhōng)国信通院发布的《中国数据中心能耗现状白(bái)皮书(shū)》，2021年，散热的能耗占数据中心伊拉克是不是被灭国了总能(néng)耗的(de)43%，提高散(sàn)热(rè)能力最(zuì)为(wèi)紧迫。随着AI带动数据(jù)中(zhōng)心(xīn)产业进一步发展，数据(jù)中心单(dān)机柜功率将(jiāng)越来越大，叠(dié)加(jiā)数(shù)据中心机架数的增(zēng)多，驱动导热材料(liào)需(xū)求有望快速(sù)增长。

　　分析师表示，5G通信基(jī)站相比于4G基站功(gōng)耗更大，对于(yú)热管理的要求更高。未来5G全球建(jiàn)设会为导热材(cái)料带(dài)来新增量。此(cǐ)外，消(xiāo)费电子在实(shí)现智(zhì)能(néng)化的同时(shí)逐步向轻(qīng)薄化、高性能和多功能(néng)方(fāng)向(xiàng)发展。另(lìng)外，新能(néng)源(yuán)车产(chǎn)销量不断提伊拉克是不是被灭国了升，带动导热材(cái)料(liào)需求。

　　东方证(zhèng)券(quàn)表示，随着5G商(shāng)用化基本普(pǔ)及(jí)，导热材料使用(yòng)领域更加多元，在新能源(yuán)汽车(chē)、动(dòng)力(lì)电池、数据中心等领(lǐng)域运用比例逐步增(zēng)加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动我国导(dǎo)热材料市(shì)场(chǎng)规模年均(jūn)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)高达28%，并有望于24年(nián)达到(dào)186亿元(yuán)。此外，胶粘剂(jì)、电磁屏蔽材料(liào)、OCA光学胶(jiāo)等各(gè)类功能材料(liào)市场规模均(jūn)在下游强劲需求下呈稳步上升之(zhī)势。

　　导热材(cái)料(liào)产业(yè)链(liàn)主(zhǔ)要分为原材料、电磁屏蔽材料、导热器件、下游终(zhōng)端用(yòng)户四个领域。具体(tǐ)来看，上游所涉及的(de)原材料主(zhǔ)要集中(zhōng)在高分(fēn)子树脂、硅胶块、金属材料及布料等。下游方面，导热(rè)材料通常需(xū)要与一些器件结合，二次(cì)开(kāi)发形成导(dǎo)热器件并最终应(yīng)用于消费(fèi)电池、通信基站、动力电池等(děng)领域。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，由(yóu)于导(dǎo)热材料在终端的中的(de)成本占比并(bìng)不高，但(dàn)其扮(bàn)演的(de)角色(sè)非常(cháng)重(zhòng)要(yào)，因(yīn)而供应(yīng)商业(yè)绩(jì)稳定性好(hǎo)、获利(lì)能力(lì)稳定。

　　细分(fēn)来看，在石墨(mò)领域(yù)有布局的上市公司(sī)为中石科技、苏州天(tiān)脉；TIM厂商有苏州天脉、德(dé)邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏(píng)蔽(bì)材料有布局的上(shàng)市公司(sī)为长盈(yíng)精密、飞荣(róng)达、中石(shí)科(kē)技；导热器(qì)件有布局(jú)的上市公司(sī)为领益(yì)智造、飞(fēi)荣达(dá)。

　　在(zài)导热材料领域有新增(zēng)项目伊拉克是不是被灭国了的上市公司(sī)为德(dé)邦科技、天赐材(cái)料、回天新材(cái)、联瑞(ruì)新(xīn)材、中石(shí)科技、碳(tàn)元科技。

　　王(wáng)喆表示，AI算(suàn)力赋能叠加(jiā)下游终(zhōng)端应用(yòng)升级，预计2030年全球导(dǎo)热材料市场空间将达(dá)到 361亿元, 建(jiàn)议关注两条(tiáo)投资主线：1）先(xiān)进(jìn)散(sàn)热(rè)材料主赛(sài)道领(lǐng)域，建(jiàn)议(yì)关注具有技术和(hé)先发优势的公(gōng)司(sī)德邦科技、中石(shí)科(kē)技、苏州(zhōu)天脉、富(fù)烯科技等。2）目前散热材料核(hé)心材仍然大量依靠进口，建议关注(zhù)突(tū)破核心技术(shù)，实现(xiàn)本土替代(dài)的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意(yì)的是(shì)，业内人士(shì)表示(shì)，我国外(wài)导热材料(liào)发展(zhǎn)较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料我国(guó)技(jì)术欠(qiàn)缺，核心(xīn)原材料(liào)绝大部分得依靠进口。

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