自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科(kē)技等(děng)行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增长(zhǎng传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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