尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(张大大到底是什么来头jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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