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1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济(jì)报道、澎(pēng)湃新闻(wén)等(děng)多家媒体报道，协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限将于(yú)5月(yuè)15日执行(xíng)，其中国有银行执行基准(zhǔn)利率加10BP；其(qí)它金(jīn)融机构执行(xíng)基准利率加20BP。

　　通(tōng)知存款和协(xié)定存款是什么(me)？通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于(yú)活期。产品推出的目的更多是为吸引存款。通知存款是指(zhǐ)不约定存期，在(zài)支取(qǔ)时提(tí)前通(tōng)知银行(xíng)的存款业务，分为提前一天和提前七天的两种(zhǒng)类型。协定存(cún)款是对协定额度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活期利率，对超过(guò)协定部分给予协(xié)定存款利率。

　　通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款当(dāng)前利率处于什么水平(píng)？为何需要规定上限(xiàn)？根据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准利率为(wèi) 0.35％。如(rú)以(yǐ)此为标准，则国(guó)有(yǒu)四大(dà)行1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利率上限(xiàn)为1.25％。其(qí)它金(jīn)融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)为 1.35％。而目(mù)前部分城商行与农商行(xíng)通知、协定存(cún)款(kuǎn)利率偏高，我们(men)梳理的样(yàng)本银行中有13.5％的银行超过新规(guī)上限。7 天通(tōng)知存款的最(zuì)高(gāo)利率(lǜ)达(dá)到 2.1％。且部分(fēn)银行(xíng)最高的通知存款利率高于(yú)其挂牌(pái)价，存(cún)在“存款竞争(zhēng)”令负债成本相(xiāng)对刚性的(de)问题。

　　规定上限(xiàn)对(duì)相关存款实际利率(lǜ)有何影(yǐng)响？是否会对M1和M2产生影响？部分城商行和农商行（占比近(jìn)13.5％）通知存款和协定存款(kuǎn)利率或将有所下(xià)调，但(dàn)对M1和M2增速影响非对称。其一，通知存款和协定存(cún)款应属于(yú)其他存款，对M1或没有影响。其二，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款若流出，可能(néng)会拖累 M2 增速(sù)。根据(jù)《存款统计分类及编码》，我们合理推断，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款归属于(yú) M2 下的(de)其他存(cún)款科目，则其(qí)变动会影(yǐng)响M2规模和增速。考虑到此次利率上限的设定，可能有部分(fēn)个人或企业将通知存(cún)款和协定存款投向(xiàng)收益率更高的理财以及其他(tā)资管产(chǎn)品(pǐn)中，拖(tuō)累 M2 增速表现。考虑到4月居民存(cún)款已(yǐ)经开始重(zhòng)新流向(xiàng)表(biǎo)外，M2增速预计将进入下行通道。再考虑到此(cǐ)次(cì)通知存款和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利率上限的(de)约束，或进一步加速居民将资金从(cóng)表内(nèi)搬至表外。

　　是否意味着存款利(lì)率下(xià)调新一轮(lún)的开始？本次约束(shù)通知存款和协定存款利率，核心目的是缓解银行净(jìng)息差(chà)压力。23Q1 商业银行净息差下探(tàn)，其(qí)中国有银行(xíng)平(píng)均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银行的平(píng)均净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利润是准公共品，去向有三：一(yī)是利润分配给财政(zhèng)的(de)非税收(shōu)入；二是(shì)转增资本金以(yǐ)满足宏观审慎的管理要求，疏(shū)通货币政策的传(chuán)导渠道；三是增加拨(bō)备以应对(duì)坏(huài)账风险。既要保证商业(yè)银行的合(hé)理盈利(lì)水平，又要不抬(tái)高实(shí)体经济融资水平(píng)，惟有对存款利(lì)率进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。实际上， 2022 年 9 月(yuè)主(zhǔ)要银(yín)行(xíng)已经(jīng)下调存款利率，年初至今其他银(yín)行(xíng)也纷纷跟进，随着商业银行(xíng)普通(tōng)存款(kuǎn)利(lì)率的(de)调整到位，政策抓手转向其他存款(kuǎn)的利(lì)率水平。但目前尚不构成新一轮(lún)存款利率下(xià)调的开始，源于目前存款利率市场化调整机制参考 10Y 国债(zhài)利(lì)率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债收益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚(shàng)不具备全面下调的充(chōng)分(fēn)条件。

　　高频数据经济表现：汽车销售、地产(chǎn)销(xiāo)售改(gǎi)善。乘用(yòng)车零售同比较上周(zhōu)上升 27pct 至 67％，今年(nián)累计(jì)同比(bǐ) 1％，全(quán)国(guó)整车货运量有所(suǒ)反(fǎn)弹。房地产市场(chǎng)：地产销售有(yǒu)所恢复，因城(chéng)施策继续(xù)加(jiā)码。政府性基金与基建(jiàn)：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周计划(huà)发(fā)行 881.1 亿。工业生产与制造(zào)业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜(cài)、水果、钢铁、煤(méi)炭价格(gé)下降，油价上升。货币政策与汇率(lǜ)：资短端金(jīn)利率下行(xíng)、美元下(xià)行(xíng)，人民(mín)币升值(zhí)。

　　风险提示：稳增长政策见效速度慢于(yú)预期，数据搜集遗(yí)漏。

　　以(yǐ)下为正文

　　周关注(zhù)：存款利率下调新一(yī)轮的(de)开始？

　　事件：21 世(shì)纪经济报(bào)道、澎湃新闻等多家媒体报道，协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限：国(guó)有银行（特(tè)指工农(nóng)、中、建四(sì)大(dà)行）执行(xíng)基(jī)准利率加 10BP ；其它金融机构执行基准利(lì)率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款是什么？

　　通知存款和协(xié)定存款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率好于(yú)活期。产(chǎn)品推出的目的更多(duō)是为吸引存款。

　　通知存款是指不约定存期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一天和提(tí)前七天的两(liǎng)种类型。在存入款项时不约定存期，支(zhī)取时需(xū)提前通(tōng)知银行，约定支取(qǔ)存款的(de)日期和金额(é)方(fāng)能支(zhī)取(qǔ)，按存款人(rén)提(tí)前通(tōng)知的期限长短划分为一天通知存款和(hé)七天通知存款两个品种，一天(tiān)通知存(cún)款必须提前一天(tiān)通知约定(dìng)支取存款，七天通知存款必须提前七天通知约定支取存(cún)款(kuǎn)。通知存款面(miàn)向个人和企业办理(lǐ)。

　　协定存款是(shì)对协定额度以内的部分给予活期利(lì)率，对(duì)超过协(xié)定部分给(gěi)予协(xié)定存款利率。协定存(cún)款是指银(yín)行与客户(hù)签订协议，约定结算账户的每日留存(cún)金(jīn)额，结算账户(hù)每日余(yú)额(é)低于最(zuì)低留存(cún)额(é)（含）的部分按活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)计息，超过部(bù)分按中国人民银(yín)行规(guī)定的(de)协定存款利率计息(xī)的存(cún)款。协定(dìng)存款面向(xiàng)企(qǐ)业办理。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗前利率水(shuǐ)平？为何需要(yào)规定上限？

　　若(ruò)央行规定新的利率上限，则7天通知存款利率(lǜ)的上限被设(shè)定为1.55％。根据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率分(fēn)别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活(huó)期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标(biāo)准，则(zé)国有(yǒu)四大行 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通(tōng)知存款利(lì)率的上限(xiàn)分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款利率上限为 1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限为 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商(shāng)行通知、协(xié)定(dìng)存款利率偏高，样本(běn)银行中有13.5％的银行超(chāo)过新规上限(xiàn)。我们梳理了国有(yǒu)银行、股份制(zhì)银行、 20 家城(chéng)商行（按资产规模排序(xù)）以及 14 家(jiā)农商行的挂牌利(lì)率（截止至 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银行与(yǔ)股份行挂(guà)牌利率未超过央行新(xīn)规上限，超过上限的银行主要(yào)集(jí)中在城(chéng)商(shāng)行和农商行(xíng)中，占比达 13.5％，其中 20 家城商(shāng)行中有 4 家(jiā)超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有(yǒu) 3 家超(chāo)过上限、占比 15.6％。 7 天通知存款(kuǎn)的最高利率(lǜ)达(dá)到 2.1％。

　　同时，部分银行最高的通知存款利率高于(yú)其挂牌价，存在“存(cún)款竞争(zhēng)”令负(fù)债(zhài)成本相对刚性(xìng)的问题。我们在梳理过程中发现，部分银行个人(rén)通知存款(kuǎn)的(de)最高利(lì)率高于挂牌利率，其 1 天的通(tōng)知(zhī)存款最(zuì)高利率为(wèi) 1.75％，而其挂(guà)牌利(lì)率是 1.35％。

　　存款利(lì)率下调(diào)新(xīn)一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开始？

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　　3. 规定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影响(xiǎng)如何？

　　部分城商行(xíng)和农商行(xíng)通知存(cún)款和(hé)协定存款利率(lǜ)或将有所下调(diào)。目前超过利(lì)率新(xīn)规上限的主要为城商行和农商行，样本银行中有 13.5％的(de)银行超过上限，其中(zhōng) 7 天通(tōng)知存款的(de)最(zuì)高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新规的(de)执(zhí)行(xíng)会导致部分(fēn)城商行(xíng)和农商行（合(hé)理估算近 13.5％的(de)比例）通知存(cún)款和协定存款利率或将(jiāng)有所下调。

　　是否(fǒu)会对M1和M2的增速产生(shēng)影响？

　　其一，通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款应属(shǔ)于其他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。根据《存款统计(jì)分(fēn)类及编码》，通知(zhī)存(cún)款和协定存款与普通存款(kuǎn)并列，并不属于单位存(cún)款(kuǎn)和储蓄存款(kuǎn)。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单位活(huó)期存款之和，其不(bù)在 M1 的(de)包(bāo)含范围(wéi)之内(nèi)，利率上限(xiàn)的设定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款若(ruò)流出(chū)，可能(néng)会拖累M2增(zēng)速。根据(jù)《存款统计(jì)分类及编码》，我们合理推断，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其他存款科(kē)目，则其变动会(huì)影(yǐng)响 M2 规(guī)模(mó)和(hé)增(zēng)速。考(kǎo)虑(lǜ)到此次利率上(shàng)限的设(shè)定，可(kě)能有部分(fēn)个(gè)人或企业将通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款投向收益(yì)率更高的理财以及其他(tā)资管产品中，拖累 M2 增速表现(xiàn)。

　　考(kǎo)虑到(dào)4月居民存款已经开(kāi)始重新流向表外，M2增速预计将进入下行通道。M2 近一年(nián)的上行(xíng)由(yóu)个人存款推动，资(zī)管资金回表也(yě)主要来源于居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年(nián) 3 月， M2 同比(bǐ)上行的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个(gè)百分点来源于个人(rén)存(cún)款(kuǎn)的规模扩张。年初以来(lái) 1.6 万亿资管(guǎn)资金回流(liú)表内(nèi)中，有(yǒu) 1.4 万亿来源于住户部门(mén)。但(dàn)随着4月居民存款(kuǎn)同比首次由增转降，居民资产配置或(huò)回流表外，对应的(de)则是M2同比超过市场预(yù)期下行。再(zài)考虑到此次通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率上限的约束(shù)，或(huò)进(jìn)一步加速居民(mín)将资金从(cóng)表内搬(bān)至表外。

　　存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　4. 是否意味着存(cún)款利(lì)率下调新一轮(lún)的开始？

　　本次约束通知存款和协定存款利率，核心目的是缓解(jiě)银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银行净(jìng)息差下探，其中国有银行(xíng)平均(jūn)净息差(chà)下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家股份制银行的平均净息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去(qù)向有三：一是利润分配给(gěi)财(cái)政的非税收入；二是转增(zēng)资本金以(yǐ)满足宏观审(shěn)慎的管理要求(qiú)，疏通货币政策(cè)的传导(dǎo)渠道；三是增(zēng)加(jiā)拨备以(yǐ)应对坏(huài)账风险。既要保证(zhèng)商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不抬高实体经济(jì)融资水平，惟(wéi)有对存款利率进行调整。

　　存款利(lì)率下调新一轮(lún)的开始？

　　实际上，去(qù)年9月主要银(yín)行已(yǐ)经下调存款利率，年初(chū)至今其(qí)他银(yín)行也纷纷跟(gēn)进，随(suí)着商业(yè)银行普通存款利率的调整到位(wèi)，政(zhèng)策抓手转向其(qí)他存款的利(lì)率水平。而部分中小银行未高(gāo)息(xī)揽储，其通知存款利(lì)率和协定存款利率(lǜ)明显偏高，实际上(shàng)不利于商(shāng)业(yè)银行(xíng)整体负(fù)债端成本的下降，也成(chéng)为本次约束通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)的触发因(yīn)素。

　　是否是新一轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)的开(kāi)始(shǐ)？目(mù)前十年期国债收益率高(gāo)于上一轮下调时低点，1年期LPR持平，因而目前尚不(bù)具(jù)备(bèi)充(chōng)分条件。2022 年 4 月(yuè1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，以 10 年期国债收益率和以(yǐ) 1 年期(qī) LPR 基准，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。 2022 年 4-9 月 10 年期国债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相(xiāng)应触发 2022 年 9 月部分全国(guó)性银行(xíng)下调(diào)存(cún)款利(lì)率，如一年期定期存款利率下(xià)调 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月至今(jīn)， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收(shōu)益率(lǜ)走高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行(xíng)。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　高频经济表现：汽车、地产销售改善(shàn)

　　1）商(shāng)品消(xiāo)费：乘用(yòng)车零售较上周有所(suǒ)改(gǎi)善，今(jīn)年以来累计(jì)同比增长(zhǎng)1％。截至5月7日(rì)，乘(chéng)用车零售(shòu)同(tóng)比较上周上(shàng)升27pct至67％，今(jīn)年累计同比1％。5月1-7日(rì)，乘用车(chē)市场零售(shòu)同比增(zēng)长67％。

　　存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　2）服务(wù)消(xiāo)费：全(quán)国(guó)整车货运量有(yǒu)所反弹(dàn)，京沪深迁徙指数(shù)继续上行。截(jié)止 5 月 11 日(rì)，全国整车货运量较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋(qū)势(shì)较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　3）财政(zhèng)与政府消(xiāo)费：截(jié)至5月12日，当周(zhōu)国债(zhài)净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿(yì)。

　　存款利率下调新(xīn)一轮(lún)的(de)开始？

　　4）房地(dì)产市场：地产销售回暖，五一过后因城施(shī)策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房(fáng)周均(jūn)成交面(miàn)积两(liǎng)年平(píng)均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看，一线、二(èr)线和(hé)三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古等 30 余个城市(shì)进(jìn)行(xíng)了公积金贷款政策的调整(zhěng)和优化。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调新一(yī)轮的开始？

　　5）政府性基金与(yǔ)基建：当(dāng)周新(xīn)增专项债147.8亿，下(xià)周计划发行881.1亿。

　　存款利率下调新一轮的(de)开始？

　　6）制造业投资与工(gōng)业(yè)生产：受五(wǔ)一假期及需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日(rì)，高(gāo)炉开工率继续回(huí)落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎(tāi)开工率季节性(xìng)回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于去年同期（ 40.6％）。

　　存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　7）出口：港口物流(liú)效率(lǜ)有(yǒu)所改善。截至 3 月 17 日，交运部(bù)重点港口货物(wù)吞吐量较上周回升(shēng) 0.8％，高速公路货(huò)车通行量(liàng)与铁路货运量较上周(zhōu)分别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)调新(xīn)一(yī)轮(lún)的开(kāi)始(shǐ)？

　　8）食(shí)品价格：猪肉(ròu)价格(gé)继续下行，菜价、果价回(huí)升。截至 5 月(yuè) 4 日(rì)，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜(cài)、水(shuǐ)果价格分别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？

　　9）工业品价格：油价小幅回升，国内钢价(jià)、煤价下行。截至(zhì) 5 月 11 日，布油周均价小(xiǎo)幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤(méi)价格回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　存款利率下调新一轮(lún)的开始？