如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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