大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重视38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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