尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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