随着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场(chǎng顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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