财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收(s承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思hōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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