当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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