财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成(chéng)17敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次0亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zu敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ì)后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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