射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(sh穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼ì)场(chǎng)受到(dào)资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(p穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼ǔ)及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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