大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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