本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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