财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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