当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēn把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁g)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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