财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期见字如晤,展信舒颜，展信安的用法）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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